财联社10月10日讯 伯恩斯坦10月5日发布的研报显示，采用不同AI加速器架构，建设1GW数据中心所需的资本开支约为346亿至395亿美元。其中，英伟达Vera Rubin架构的建设成本最高，OpenAI自研ASIC架构Jalapeno则相对较低。
尽管不同AI芯片和服务器系统的价格差异显著，但换算至相同供电规模后，数据中心整体建设成本的差距明显缩小。
伯恩斯坦将英伟达Rubin NVL72单机柜成本预期从此前的910万美元大幅下调至752万美元，降幅约17%，主要反映了对HBM价格和NAND存储容量预期的调整。
研报还指出，AI数据中心的主要经济负担并非电费，而是巨额资本开支及其产生的折旧。随着英伟达Rubin和定制ASIC推动算力供应增长，AI基础设施的成本结构及投资回报正成为行业关注的核心问题。
1GW数据中心投资最高接近400亿美元
伯恩斯坦根据行业专家访谈、供应链调查、企业披露及第三方数据，对英伟达、AMD、谷歌和OpenAI的主要AI加速器架构进行了成本比较。
研究团队估计，英伟达GB200 NVL72单机柜成本约413万美元，新一代Vera Rubin NVL72则达到752万美元。AMD MI455X Helios机柜成本约733万美元，与Rubin接近。
（不同AI芯片架构的系统成本构成）
相比之下，谷歌TPU v7 Ironwood单套系统成本约269万美元，而采用双机柜设计的OpenAI Jalapeno系统成本约503万美元。
不过，单套系统的价格并不能直接反映数据中心整体建设成本，因为不同架构的功耗和硬件配置存在显著差异。
按照伯恩斯坦的模型，建设1GW数据中心，采用英伟达Rubin架构需要约395亿美元，AMD Helios约357亿美元，谷歌TPU v7约390亿美元，OpenAI Jalapeno约346亿美元，英伟达GB200则约365亿美元。
一个值得关注的现象是，谷歌TPU单套系统成本不足Rubin的40%，但两者每GW数据中心的总投资仅相差约5亿美元。原因在于不同系统的功率密度存在较大差异。
伯恩斯坦估计，Rubin NVL72单机柜功耗约220千瓦，TPU v7单套系统约80千瓦。计入配套基础设施的用电需求后，每GW数据中心需要约3557套Rubin系统，却需要约9783套TPU系统。
最终，两种架构每GW对应的计算系统硬件投资分别约为268亿美元和263亿美元，差距相当有限。
此外，数据中心还需要投入大量资金建设冷却、电力及其他基础设施。
伯恩斯坦估计，对于英伟达Rubin、AMD、谷歌TPU和OpenAI架构，每GW数据中心的机柜外基础设施成本约127亿美元，其中土地及建筑约45亿美元，电力设施约32亿美元，冷却设施约18亿美元，其他机电设施约32亿美元。
这一估算假设，AI计算机柜用电约占数据中心总负荷的78%，对应1.15的电能使用效率（PUE）以及服务器机柜占全部IT设备功耗90%的假设。
上述结果意味着，虽然自研ASIC可能降低芯片和单套服务器的价格，但能否显著降低整个数据中心的建设成本，还取决于功率密度、网络架构和所需硬件数量。
需要说明的是，这些数据衡量的是相同供电规模下的资本开支，并不代表不同架构能够提供相同的AI计算性能。
Rubin成本预期下调17%
伯恩斯坦最新估算显示，Rubin NVL72单机柜成本约752万美元，低于此前预测的910万美元，也与供应链流传的700万至800万美元价格区间基本一致。
调整主要来自五个方面：下调NAND存储容量假设、降低HBM4价格预期、修正网络设备成本、调整冷却和供电系统成本，以及更新DRAM和NAND价格。
其中，HBM价格预期的变化尤其显著。伯恩斯坦将HBM4价格假设从此前的每GB 48美元下调至30.6美元，降幅约36%。
分析师认为，供应链反馈弱于此前预期，同时对HBM利润率最终与传统DRAM趋同的判断信心有所下降。
不过，伯恩斯坦仍预计英伟达能够向终端客户转嫁部分内存成本，并对HBM加收约10%的溢价。
按照每机柜20.7TB HBM4容量计算，Rubin的HBM成本约69.7万美元。
GPU本身仍是最大的成本来源。伯恩斯坦估计，Rubin GPU单价约5.5万美元，72颗GPU合计396万美元，占整套机柜成本的约53%。
此外，伯恩斯坦大幅降低了对Rubin内部NAND存储容量的估算。
此前模型假设，机柜内部NAND容量可能达到约2.2PB，并计入约1.2PB外部ICMS存储。最新模型则将内部NAND容量下调至576TB，同时将外部ICMS以及未来的CMX存储排除在机柜物料成本之外。
这一变化表明，Rubin成本预测下降不仅反映硬件价格变化，也与存储配置及成本统计范围调整有关。
值得注意的是，传统内存价格反而有所上涨。伯恩斯坦将DRAM价格假设从每GB 14.85美元上调至16.45美元，TLC NAND价格从0.37美元上调至0.38美元。
由此估算，Rubin每机柜CPU侧DRAM成本约88.8万美元，直接连接NAND存储约22.2万美元。
伯恩斯坦提醒，当前内存价格波动较大，相关成本模型可能很快需要重新调整。
除计算和存储外，Rubin网络设备成本约117万美元，其中Scale-up网络约59万美元，Scale-out网络约50万美元，前端网络约8万美元。
随着系统功率密度提高，冷却系统成本也明显增加。伯恩斯坦估计，Rubin单机柜冷却成本约10.2万美元，较GB200的5.1万美元翻倍。
AMD GPU价格更低，但机柜总成本与Rubin接近
相比之下，AMD Helios虽然单机柜成本与Rubin接近，但内部结构存在明显不同。
伯恩斯坦估计，AMD MI455X GPU不含HBM的单价约3.5万美元，低于Rubin的5.5万美元。72颗GPU合计约252万美元，比Rubin低144万美元。
分析师认为，部分差异可能来自AMD较低的GPU利润率。
但AMD在其他硬件上的投入更高。
Helios每机柜配置约31.1TB HBM，高于Rubin的20.7TB，对应HBM成本约95万美元。
其CPU侧DRAM容量估计达到74TB，成本约121万美元，也明显高于Rubin。
网络部分差异同样突出。AMD Helios每机柜网络设备成本约147万美元，高于Rubin的117万美元。
伯恩斯坦指出，AMD采用基于以太网的UALink互联方案，部分Scale-up交换设备由Celestica提供，相关交换机成本可能低于英伟达的专有方案。
但AMD每颗GPU最多配置三个网络接口控制器，增加了Scale-out交换机、网络接口及光收发器需求，抵消了部分成本优势。
尽管AMD的GPU成本比Rubin低约144万美元，但其CPU、DRAM、HBM、网络设备及NAND存储成本更高，抵消了大部分价格优势。最终，AMD Helios单机柜总成本约733万美元，仅比Rubin低约19万美元。
需要注意的是，伯恩斯坦对AMD的NAND容量采用了较为激进的最大配置假设，实际存储需求可能低于估算。
OpenAI与谷歌尝试重构AI计算架构
报告还重点分析了OpenAI和谷歌的自研AI芯片架构。
伯恩斯坦认为，OpenAI的Jalapeno并非简单地将英伟达GPU替换为价格更低的ASIC，而是在网络和内存配置上采取了不同的设计思路。
Jalapeno是一套针对AI推理优化的双机柜系统。
其中，主机机柜包含16个Katsu托盘，共32颗Turin级别CPU；另一个机柜包含16个Vindaloo ASIC托盘，合计128颗ASIC，并配置Chana交换机托盘。
伯恩斯坦估计，每颗ASIC连同HBM的价格约2.25万美元，128颗合计288万美元。
其中，HBM容量约27.6TB，对应成本约84.6万美元，剔除HBM后的ASIC平均价值约1.6万美元。
整套Jalapeno系统成本约503万美元。
更重要的区别在于网络设计。
伯恩斯坦指出，OpenAI试图扩大Scale-up互联范围，将更多数据保存在本地HBM和DRAM中，从而减少对传统Scale-out网络及NAND存储的依赖。
Jalapeno的Scale-up网络采用博通Tomahawk 6交换芯片，并引入光电路交换（OCS）技术。
按照伯恩斯坦估算，该系统采用约10颗交换ASIC，相关交换设备成本约30万美元。
此外，OCS设备约7.7万美元，铜缆约19.4万美元，光收发器约10.9万美元，网络设备整体成本约81万美元。
分析师认为，虽然Jalapeno并未完全取消跨系统网络连接，但通过改变互联方式，可以减少对传统Scale-out交换设备的需求。
这种设计可能改变AI基础设施中不同网络设备的需求结构。
谷歌TPU v7 Ironwood则采取另一条技术路线。
伯恩斯坦估计，其单套系统成本约269万美元，包括64颗ASIC、16颗Axion CPU以及配套存储和网络设备。
按照模型，TPU ASIC不含HBM价格约2.2万美元，低于英伟达GB200 GPU接近3万美元的估算价格。
研究团队认为，这与博通和英伟达的利润率差异有关，其模型分别采用约55%和70%的利润率假设。
谷歌TPU采用HBM3E，每颗ASIC配置192GB，总容量约12.3TB，成本约27.5万美元。
相比Rubin采用的HBM4，较低的内存价格也有助于控制整体硬件成本。
网络方面，谷歌同样使用OCS，但与OpenAI主要尝试减少传统Scale-out依赖不同，谷歌更多将其用于Scale-up互联。
伯恩斯坦估计，TPU v7每套系统的OCS成本约15.4万美元，网络设备总成本约54万美元。
不过，分析师强调，谷歌和OpenAI的公开技术披露均不如英伟达完整，尤其是NAND配置及部分网络组件价格，仍主要依靠行业消息和模型推算。
因此，当前ASIC成本估算存在较大不确定性，随着更多技术信息披露，相关预测可能需要明显调整。
AI数据中心最沉重的负担是折旧
在比较硬件投资之后，伯恩斯坦进一步测算了AI数据中心的运营经济性。
报告指出，即使采用相对较高的每千瓦时0.15美元电价，1GW数据中心每年电力支出约为13亿美元。
相比之下，一座采用Rubin架构、总投资约395亿美元的数据中心，若将全部资本开支简单按照六年平均折旧，每年对应的折旧费用将达到约66亿美元。
这意味着，资本开支形成的折旧负担远高于电力成本。
伯恩斯坦认为，由于服务器、存储及网络硬件的使用寿命通常短于土地、建筑等基础设施，在分析AI算力的长期经济性时，IT硬件的重要性甚至高于其在初始投资中的占比。
不同企业的折旧政策也存在差异。
据报告整理的数据，谷歌服务器和网络设备的折旧年限为六年，亚马逊为五年，Meta为四至五年，微软相关计算设备为两至六年，CoreWeave技术设备为六年。
伯恩斯坦进一步假设加速器使用寿命为五年、电价为每千瓦时0.15美元，并采用40%的利用率进行调整。
在该模型口径下，Rubin每颗加速器的小时成本约3.18美元，AMD Helios约3.23美元，谷歌TPU v7约1.29美元，OpenAI Jalapeno约1.27美元，英伟达GB200约1.77美元。
不过，这些数字并非云服务商对外收取的GPU租赁价格，也不能直接等同于完成相同AI任务的成本。
由于不同架构的性能、实际利用率和适用工作负载存在差异，单纯比较每颗加速器的小时成本，并不足以判断其最终推理或训练经济性。
全球AI算力供给继续扩张
尽管建设成本高昂，伯恩斯坦仍预计全球AI算力设备出货规模将继续增长。
根据各类加速器出货量及其功率消耗估算，全球AI设备出货对应的数据中心功率规模预计从2025年的27GW增加至2026年的35.5GW，并于2027年进一步升至43.3GW。
其中，英伟达Rubin将逐步成为重要增长来源。
伯恩斯坦预计，Rubin相关设备2026年出货对应功率约8.3GW，2027年进一步增加至12.1GW。
与此同时，英伟达B200的对应出货规模预计从2025年的9.9GW下降至2026年的5.4GW，2027年进一步降至0.2GW。
其他GPU和ASIC架构的合计出货规模则有望继续扩大。
不过，全球AI设备出货对应的功率规模，明显高于伯恩斯坦对美国本土数据中心新增容量的预测。
该机构预计，美国2026年新增数据中心容量约18GW，2027年约26GW。
研究团队认为，这种差异一方面来自设备出货和实际部署之间的时间差，另一方面也可能反映AI基础设施建设正在更多转向海外。
美国数据中心项目面临电力供应、运营条件及政策限制等挑战，可能推迟部分新增容量投入使用。
伯恩斯坦提到，OpenAI与Firmus围绕澳大利亚、新加坡、印度尼西亚和马来西亚AI数据中心容量展开的合作，体现了海外基础设施建设的重要性。
分析师预计，未来全球数据中心容量中，美国所占比例可能低于历史水平。
与此同时，基础设施投资增加也将影响硬件产业链内部的增长格局。
伯恩斯坦预计，2025年至2027年，中际旭创和新易盛的营收复合年增长率分别可能达到92%和78%；台达电子及Vertiv同期预计分别增长38%和32%。
但并非所有硬件供应商都能同步改善盈利能力。报告预计，部分服务器制造商虽然收入增长较快，毛利率却可能承压。
总体而言，伯恩斯坦认为，2026年AI终端应用采用速度已有加快迹象，推动AI实验室快速增长。
随着英伟达Rubin进入新的产品周期，以及定制ASIC得到更广泛应用，伯恩斯坦预计，可用算力将进一步增加，为AI应用普及创造更多条件。
不过，报告同时表明，AI基础设施的经济性不仅取决于芯片价格，还受到内存、网络、供电及折旧成本等多重因素影响。对于持续投入巨额资本开支的科技企业而言，如何提高硬件利用效率、控制整体建设成本，将成为影响长期投资回报的重要因素。
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